El bull market del S&P 500 comenzó hace dos años y muestra pocas señales de desaceleración, de acuerdo con las cifras registradas durante este tiempo. El conocido índice ha ganado más del 60 % en dicho periodo y se mantiene cerca de un máximo histórico.
Los estrategas de Wall Street que hablaron con el portal Yahoo Finance creen que el bull market puede seguir. Salvo que se produzcan sorpresas inesperadas, el camino alcista parece estar despejado, ya que se espera que el crecimiento de las ganancias siga acelerándose y la economía se mantenga en una base aparentemente sólida a medida que la Reserva Federal de Estados Unidos recorta las tasas de interés.
En junio de 2023 se declaró oficialmente que el S&P 500 estaba en un bull market, cuando el índice subió un 20 % desde su mínimo reciente en un mercado bajista (bear market).
La historia dice que este mercado alcista todavía tiene futuro. Con dos años de vida, el bull market está muy por debajo de la duración media de 5,5 años. Y el rendimiento total hasta el momento, de alrededor del 60 %, está muy lejos de la ganancia media del 180 %, según la investigación del estratega jefe de mercado de Carson Group, Ryan Detrick.
El término bull market hace alusión a un período en el que los precios de las acciones suben o se espera que sigan subiendo. Normalmente se caracteriza por un sentimiento positivo de los inversores, crecimiento económico, mayor demanda y mayores volúmenes de negociación.
En las últimas semanas, varios estrategas de acciones de Wall Street han defendido que el índice de referencia seguirá en alza tanto a fin de año como en 2025, respaldado por la aceleración de las ganancias del S&P 500.
Riesgos para el repunte
Algunos especialistas que hablaron con Yahoo Finance aseguraron que las valoraciones ya elevadas presentan un desafío a cuánto más pueden subir las acciones.
El estratega de inversiones senior de Charles Schwab, Kevin Gordon, señaló que desde mediados de la década de 1960, la única vez que las valoraciones han sido tan elevadas en una relación precio-beneficio de 12 meses fue en 2021 y durante la burbuja de las puntocom de finales de la década de 1990.
«Esto te diría que el toro (en alusión al término bull market S&P 500) es mucho más viejo o está algo cerca del final de esta vida», dijo Gordon.
Otros estrategas advierten que una valoración alta en sí misma no es una herramienta adecuada para predecir el fin de un bull market. Las acciones pueden cotizar a lo que se considera valoraciones caras durante más tiempo del esperado. Lo que eso sí indica a los inversores es que gran parte de las buenas noticias que impulsarían las acciones al alza podrían ya haberse dado.
El estratega jefe de inversiones de Piper Sandler, Michael Kantrowitz, señaló que las altas valoraciones en sí mismas no son la razón por la que terminan los mercados alcistas. Tiene que haber un catalizador. Explicó que hay dos razones comunes por las que se producen caídas del mercado: un aumento de las tasas de interés o de la tasa de desempleo.
Con la inflación estadounidense muy lejos del punto de ebullición de 2022 y el reciente aumento del desempleo estancado, ninguno de los dos catalizadores a la baja está claramente a la vista.
Por supuesto, podría haber una sorpresa que nadie vea venir. Pero «es un poco más difícil ver de dónde viene el shock», dijo Chronert. «Si las cosas siguen desarrollándose de manera gradual, los inversores pueden manejar un pequeño cambio (en la narrativa económica) aquí, un pequeño cambio allá (…) Es cuando se produce un desmoronamiento más inmediato, y es difícil decir realmente que se producirá un desmoronamiento inmediato».
Esto prepara al mercado para un cambio de narrativa. Para Kantrowitz, las valoraciones elevadas actuales muestran que es probable que el mercado alcista esté pasando de un entorno impulsado por factores macroeconómicos, donde factores como la caída de la inflación y otras señales de resiliencia económica han impulsado las acciones al alza, a uno que se basa más en los fundamentos.
«Para que este mercado siga subiendo, y en particular para determinar qué acciones liderarán, todo dependerá de las ganancias», dijo Kantrowitz.
El listón de las ganancias sigue siendo alto. El consenso estima que las ganancias proyectadas crecerán casi un 10 % en 2024 y casi un 15 % en 2025. La clave para los inversores sigue siendo encontrar qué sectores están viendo cómo el crecimiento de las ganancias se acelera en lugar de simplemente mantenerse estable.
El impacto e influencia de la inteligencia artificial
Y, según Chronert, parte de esa historia podría reducirse a las dos letras que definieron la primera parte del mercado alcista: la IA.
Chronert, quien dijo que su equipo todavía es un defensor de la cohorte tecnológica de los «siete magníficos» (conformado por las empresas Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla), no duda de que la narrativa de la IA seguirá manifestándose en el mercado. Pero después de las ganancias significativas observadas en esas acciones tecnológicas durante los últimos dos años en medio de un gran crecimiento de las ganancias, la atención puede seguir desplazándose hacia el impacto cada vez mayor de la IA en las empresas que no están fabricando los chips de IA o los servidores en la nube que operan la nueva tecnología.
Para que la IA siga teniendo un impacto más amplio en el mercado y siga impulsando el crecimiento de las ganancias del índice por encima de las expectativas, «es necesario que más empresas cumplan la promesa de la IA a través de márgenes (y) métricas de rentabilidad», dijo Chronert.
Agregó: «Sería ese tipo de tesis la que tendría que desarrollarse, y eso llevará de dos a cinco años».
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