Los analistas de Morgan Stanley predicen que las iniciativas de stablecoin (monedas estables) en yuanes en Hong Kong podrían servir como plataforma de pruebas para las monedas digitales de China, aunque importantes desafíos económicos amenazan con limitar el potencial internacional del yuan, a pesar del marco regulatorio pionero de la ciudad.
La iniciativa de Hong Kong posiciona al territorio como plataforma de lanzamiento para las monedas estables vinculadas al yuan, lo que podría servir como piloto para las liquidaciones transfronterizas en el mundo real y ofrecer una vía para expandir el uso del yuan digital a nivel internacional, según analistas de Morgan Stanley, dirigidos por Robin Xing, economista jefe para China, en un informe publicado la semana pasada.
El análisis se produce cuando la Ordenanza de Monedas Estables de Hong Kong entra en vigor el 1 de agosto de 2025, estableciendo el primer régimen regulatorio integral del mundo para las monedas estables referenciadas a moneda fiduciaria.
Estatus de Hong Kong como pionero regulatorio
La Ordenanza de Monedas Estables exige que cualquier persona que emita monedas estables referenciadas a moneda fiduciaria en Hong Kong o monedas estables respaldadas por dólares de Hong Kong debe obtener una licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA, por sus siglas en inglés).
El marco regulatorio representa un hito significativo en la gobernanza global de activos digitales, ya que la legislación posiciona a Hong Kong por delante de otros importantes centros financieros en la regulación de las stablecoins.
El entorno de pruebas contaría con el respaldo del sólido fondo de liquidez offshore de yuanes de Hong Kong, estimado en alrededor de 1 billón de yuanes (139 000 millones de dólares estadounidenses). Esta sólida base de liquidez proporciona la infraestructura necesaria para que las operaciones de la stablecoin en yuanes en Hong Kong escalen eficazmente.
Implicaciones estratégicas para la internacionalización del yuan
El atractivo de las stablecoins reside en su capacidad para agilizar y hacer más rentables las transferencias transfronterizas, una característica que las empresas multinacionales esperan que ayude a optimizar sus operaciones, según el informe de Morgan Stanley.
Una moneda estable vinculada al yuan sería una buena opción para las liquidaciones transfronterizas, impulsando la moneda a nivel mundial. Sin embargo, el análisis del banco de inversión revela un panorama más complejo respecto a las perspectivas globales del yuan.
La investigación indica que, si bien el marco de la moneda estable del yuan de Hong Kong proporciona infraestructura tecnológica, los desafíos económicos fundamentales podrían limitar su adopción generalizada.
Los expertos financieros sugieren que la legislación abre nuevas posibilidades para el uso transfronterizo de la moneda digital del banco central chino (CBDC), el e-CNY.
Respuesta del mercado y contexto global
El desarrollo de la stablecoin yuan en Hong Kong se produce en un contexto de creciente competencia global en la regulación de las stablecoins. El 19 de mayo, el Senado de Estados Unidos presentó su proyecto de ley para regular las stablecoins, denominado Ley GENIUS.
El desarrollo regulatorio paralelo pone de relieve la importancia estratégica que tanto Estados Unidos como China otorgan al control de los marcos regulatorios de las stablecoins.
Durante el reciente Foro de Lujiazui, el gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, confirmó que tecnologías emergentes como blockchain y los registros distribuidos estaban impulsando el desarrollo de las monedas digitales de los bancos centrales y las stablecoins, transformando los sistemas de pago tradicionales y acortando significativamente las cadenas de pago transfronterizas.
ZA Bank, la institución bancaria digital de Hong Kong, expresó su optimismo sobre la claridad regulatoria. Considera que la nueva legislación aporta mayor claridad y confianza al mercado de las stablecoins, contribuyendo positivamente al desarrollo a largo plazo de la industria.
Reformas necesarias para el éxito
El análisis de Morgan Stanley sugiere que la internacionalización exitosa del yuan requiere más que innovación tecnológica.
Los analistas recomendaron que, para expandir la presencia global del yuan, China debe restablecer la confianza en sus perspectivas de crecimiento a largo plazo mediante cambios estructurales, como la reforma integral del bienestar social, la reestructuración de la deuda, la modernización del sistema tributario y el fomento de un entorno regulatorio más favorable al crecimiento.
La investigación subraya que, a pesar de que el marco regulatorio de la stablecoin en yuanes en Hong Kong proporciona una infraestructura importante para la experimentación con monedas digitales, reformas económicas más amplias siguen siendo esenciales para lograr los objetivos de internacionalización de Pekín.
Con la entrada en vigor de la Ordenanza sobre Stablecoins de Hong Kong en agosto de 2025, los participantes del mercado seguirán de cerca el desarrollo de las iniciativas de Hong Kong relacionadas con la moneda estable del yuan en este nuevo entorno regulatorio.
El papel del territorio como campo de pruebas para las ambiciones de China en materia de monedas digitales podría proporcionar información valiosa tanto para el desarrollo tecnológico como para el perfeccionamiento de políticas.
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